La maggior parte dei governi, come la maggior parte delle aziende, sono continuamente indebitati. Ogni anno contraggono nuovi debiti per ripagare quelli vecchi. Questo si chiama “rifinanziamento” del debito. Il modo principale in cui i governi prendono a prestito è sul mercato dei titoli di Stato. I rendimenti obbligazionari sono il rendimento che gli investitori ottengono sulle obbligazioni esistenti se le acquistano da altri investitori. Allora perché un mutuatario si preoccupa di cosa succede ai rendimenti sui suoi vecchi debiti?
Una ragione è che il tasso di interesse che deve pagare sulle nuove obbligazioni è solitamente fissato dal rendimento delle obbligazioni esistenti. Quindi, se i rendimenti salgono, il mutuatario dovrà pagare di più per rifinanziare. Il governo potrebbe provare a rimandare il rifinanziamento e sperare che i mercati si calmino, ma prima o poi finirà i soldi e dovrà tornare sui mercati per prendere in prestito di più.
Ci sono altri motivi che potrebbero anche essere importanti. Uno è che se i rendimenti obbligazionari salgono molto, ciò può innescare “eventi creditizi” nei derivati ​​Credit Default Swap (CDS) che assicurano le sue obbligazioni. Le banche che scrivono i contratti CDS potrebbero dover sborsare molti soldi. Inoltre, le banche e i fondi che detengono obbligazioni sovrane esistenti vedranno diminuire il loro valore e si preoccuperanno della sicurezza dei loro investimenti. A rigor di termini, queste ultime due ragioni sono problemi per gli investitori, non per il mutuatario. Ma i grandi investitori tendono ad avere molta influenza sui governi.